机械行业:中国制造2025仍是热点 推荐11股

编辑:小豹子/2018-08-10 20:07

  ===本文导读===

  【行业研究】机械行业:中国制造2025仍是投资热点

  【公司研究】巨星科技:定增提升智能互联水平转型升级持续发力

  中航动力:加快专业整合迎接重大专项

  中航飞机:军民并进打开成长空间

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  机械行业:中国制造2025仍是投资热点

  上周总结:我们核心推荐关注的美亚光电、东富龙、丹甫股份、康尼机电、新时达等再创新高。本周机械军工行业总体观点:降息推升权益市场估值,“中国制造2025 ”等主题叠现,建议超配机械、军工。本周推荐关注组合:美亚光电、新时达、洲际油气、楚天科技、巨星科技、慈星、中航动力、中航飞机、康尼机电、上海机电、富瑞特装。

  医药装备:重点推荐关注医疗产业链打开布局的美亚光电、有预期偏差的楚天科技。医疗领域现金流好,进入壁垒高,技术要求高,东富龙、楚天、千山药机作为代表实现了医药装备自动化和国产化,美亚光电实现牙科 CBCT设备的国产化,重点推荐关注 5 亿元投资医疗器械和医疗技术的东富龙,以及巨大成长潜力的楚天科技、在医疗产业链打开空间的美亚光电。

  智能装备:推荐关注机器人领域的巨星科技、新时达、慈星股份。政府工作报告提到实施“中国制造 2025 ”,高档数控机床和机器人作为工业4.0的核心组成部分将得到重点发展,我们推荐关注今年机器人板块业务放量的新时达、加码智能装备的巨星科技,以及业绩拐点的慈星股份,以及机床龙头沈阳机床、3D打印个股光韵达和金运激光。

  核电设备:国核与中电投合并在即,核工业全球市场格局巨变,推荐关注丹甫股份(台海核电借壳上市已获国防科工局批准和证监会审核通过)。国核技术与中电投合并,不仅仅形成国内核电技术设计与运营三足鼎立的竞争格局,而且有望推动国产三代核电技术引领全球,实现核工业强国目标迈进一大步,重点推荐关注借壳丹甫股份获有条件通过的台海核电、以及应流股份。

  军工:院所改制细则预计年中出台,军工板块行情预计仍将继续,重点关注中国重工、南通科技等院所改制相关个股。继续重点推荐关注发动机专项受益个股中航动力、成发科技、中航动控,南北船合并预期受益个股中国重工、广船国际、中国船舶;中航工业发动机控股有限公司与中航电子签署战略合作协议,打造“互联网++发动机”研发制造新模式,建议关注中航电子;特别推荐关注军工新材料标的南通科技、康得新、菲利华、龙生股份。

  油服行业:重申油价反转、底部超配油服的观点,首推关注洲际油气、恒泰艾普、富瑞特装。我们认为国际油价从下跌到反弹再到反转趋势确立,4 月14 日根据美国石油产量停止惯性增长,EIA最新数据显示美国原油库存增量低于预期,库欣地区原油库存开始下滑,库存下降将加速原油价格上涨。

  电梯行业:国产电梯订单充足,现金奶牛支撑“工业 4.0”延伸,推荐关注低估值上海机电、康力电梯。国产电梯表现突出,毛利率呈上升趋势;国产电梯在手订单维持快速增长,2015 年业绩有保障;凭借电梯高自动化技术优势,电梯企业向“工业 4.0”领域外延扩张;“一带一路”、“中国制造 2025 ”看好电梯板块。

  铁路装备:南北车龙头示范下,推荐潜力股康尼机电、永贵电器。今年政府工作报告确认年内铁路投资将完成 8,000亿元以上,铁路装备高景气度得以延续。铁路出口预期依然强烈,中国标准动车组的研制依序推进。我们重点推荐中国南车、中国北车、康尼机电、永贵电器。

  近期调研:上周调研美亚光电、慈星股份、巨星科技、中航动力、新时达、亚威股份。

  风险提示:系统性估值风险、美国页岩油产量下降慢于预期。(来源:中银国际证券)

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  巨星科技:定增提升智能互联水平转型升级持续发力

  结论:公司计划通过定增募集10.3 亿资金投向智能机器人智慧云服务平台项目、收购华达科捷65%的股权、电商销售平台和自动仓储物流体系建设项目以及补充流动资金,判断此次定增将全面提升改善智能互联水平,公司将在服务机器人、智能工具、五金工具O2O 方向持续发力,战略转型更进一步,不考虑定增,下调2015-2017 年EPS 分别为0.57(-0.08)、0.69(-0.09)、0.81 元,上调目标价至23.94 元,维持增持评级。

  通过“智能机器人智慧云服务平台项目”大举进入高速增长的服务机器人行业,最大化发挥现有技术与市场优势。①由于经济性从遥不可及变得触手可及,判断服务机器人行业2015 年开始进入爆发式增长阶段,万亿市场空间可期,IFR 预计2014-2017 年家用/个人服务机器人将较此前4年同比增长170%;②公司切入安防和家庭清洁服务机器人具有独特优势,与现场巡检机器人等产品存在技术协同,与现有五金工具销售网络存在市场协同,将带领公司进入新的增长轨道。

  “收购华达科捷65%股权”利于公司推出智能工具业务。①可以加强公司在激光投线仪、激光扫平仪的竞争实力。②有利于公司推出智能工具产品,符合手工具行业智能化的发展趋势。

  “电商销售平台和自动仓储物流体系建设项目”意在长远。国外五金工具O2O 比较成功企业有美国快扣和固安捷,中国未来五金工具行业也会兴起O2O 模式,我们判断公司此次募集投向该项目更多意义在战略布局。

  风险因素:美国经济增长放缓、人民币升值。(来源:国泰君安证券)

  中航动力:加快专业整合迎接重大专项

  1、发动机业务贡献主要利润,外贸出口及民品业务得到拓展

  公司主营业务包括航空发动机及衍生产品、外贸出口、非航空产品及其它。2014年航空发动机及衍生产品收入149.83 亿元,同比下降2.03%,占营业收入的55.98%,毛利率为22.43%,增加0.56%,实现毛利33.6 亿元,占比83.16%;非航空产品收入87.24 亿元,同比增长15.32%,毛利率为5.19%,增加1.85%;外贸出口收入26.35 亿元,同比增长0.96%,毛利率为3.74%,下降2.01%。

  2015 年,公司将继续巩固航空发动机及衍生产品核心地位,拓展航空零部件出口转包、非航空产品新市场、新客户。经营计划为实现营业收入251.5 亿元,其中航空发动机及衍生产品收入163.6 亿元,外贸出口转包收入28.2 亿元,非航空产品及其他收入59.7 亿元。

  2、航空发动机业务整体平稳,维修业务带动毛利率增加

  期内航空发动机及衍生产品收入小幅下降,主要原因是航空发动机整机(涡扇发动机、涡喷发动机、涡轴发动机)和维修收入都有小幅增长,但衍生产品中的起动机及发动机备件收入短期有所下降。由于维修业务毛利较高,航空发动机及衍生产品整体毛利提高。2015 年,公司将积极利用国家大力发展航空发动机的相关扶持政策,积极谋划布局工业4.0,推动3D 打印等新技术在航空发动机行业的应用,提升产品研发能力和制造水平,加快在研发动机研发速度,确保航空发动机及衍生产品的均衡交付,满足我国航空发动机及衍生产品更新换代需要。

  3、提高管理效率,期间费用率保持平稳

  公司2014 年度期间费用率12.35%,同比增长0.55%,外贸出口需要拓展客户、非航空产品市场竞争激烈投入加大时,压缩非经营性支出,加大管理费用和制造费用控制,有效改善了经营管理水平,销售费用、管理费用和财务费用分别增长5.14%、8.79%和8.83%。

  4、重大专项即将落地,加快专业整合突破研制瓶颈。

  航空发动机重大专项经过多年论证,目前即将实施、投资规模将超1000 亿预期。公司提前布局进行发动机精铸业务整合,公司及子公司黎明公司、黎阳动力、南方公司以其持有精铸业务资产出资成立中航精铸公司,并引入了中航产投等三家投资者以现金出资14.1 亿元。公司后续还将采取产融结合的方式,对发动机制造相关专业业务进行整合,加快突破我国航空发动机技术瓶颈。未来巨大的航空发动机市场将带来丰厚回报。

  5、子公司覆盖航空发动机主要业务,

  公司主要子公司包括沈阳黎明公司、南方公司、贵州黎阳动力等。2014 年,黎明公司负责大推力小涵道比涡扇发动机,主要包括“太行”、“昆仑航空发动机”系列发动机的批生产和修理,实现营收80.85 亿元,下降2.99%,利润总额3.15 亿元,下降5.17%;南方公司主营中、小型航空发动机的研制工作,用于直升机、教练机、运输机、无人机等,实现营业收入33.88 亿元,增长7.25%,利润总额2.44 亿元,增长10.47%;黎阳动力负责20 多个型号的中等推力涡喷发动机和中等推力涡扇发动机两大类型,是专业叶片制造中心,用于战斗机、教练机动力,实现营业收入25.62 亿元,增长4.60%,利润总额7,013 万元,增长7.17%。

  6、业绩预测

  我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.57、0.75、0.89 元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:航空发动机重大专项实施不确定的风险。(来源:招商证券)

  中航飞机:军民并进打开成长空间

  新舟-60 为民机低端产品,占比有限无碍大局

  新舟-60 是中航飞机民品业务线低端产品,未来将逐渐被新舟-600、新舟-700 等新型涡桨支线飞机取代,在业务中占比较小。此外,公司承担了C919 部件6 个工作包的研制,是产业链受益最大的上市公司,C919 有望在年内完成总装,2016 年首飞;公司还在涡扇支线客机ARJ21 量产中承担了超过85%的部件制造量,该机2014 年底已获国内适航证,在手订单达308 架,正式进入批量交付阶段。我们认为,上述新业务的大规模放量有望成为公司民机业务的主要驱动力,新舟-60 项目影响无碍大局。

  战略空军亟待起飞,鲲鹏展翅打开成长空间

  我国空军正加速由“国土防御”向“攻防兼备”转变,建设具备远程投送/攻击能力的战略空军刻不容缓。大型运输机、加油机、预警机和战略轰炸机等大飞机是战略空军的基石,未来需求空间广阔。相比美俄等军事强国,我国大型运输机/加油机/预警机列装极为有限,战略轰炸机更是空白,打造战略空军任重而道远。运-20 在13 年1 月首飞后,即将进入小批量生产交付阶段,未来基于运-20 平台的预警机、加油机项目或将陆续推进,战略轰炸机研制生产亦有望持续提速。我们认为,公司作为国内军用大飞机唯一总装平台,将显着受益于运-20 及其衍生机型、战略轰炸机等型号的陆续量产,从而打开业绩成长空间。

  盈利预测与投资评级:短期波折难阻上升趋势,维持“买入”

  新舟-60 事故或将对公司股价造成波动,但短期波折难阻长期趋势。公司业务在中国航空工业中具有无可取代的地位,承担着民机业务进口替代、军机业务打造战略空军的重任。我们预测公司15/16 年EPS 分别为0.22、0.30 元,对应当前股价PE 为146.05、107.10,坚定看好公司长期发展,维持“买入”评级。(来源:中信建投)